以太坊合并的最大威胁：愤怒的矿工和 1000 亿美元的清零

以太坊合并的最大威胁：愤怒的矿工和 1000 亿美元的清零

区块链小陈

2022-08-09 16:27 河南

随着即将到来的以太坊合并，以太坊工作量证明 (ETHPOW) 硬分叉浮出水面。

这件事情是由很多原因导致的。 以太坊挖矿是一个价值数十亿美元的产业，为显卡矿工带来数亿美元（有时甚至数十亿美元）的月收入。

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以太坊矿工月收入

对他们来说不幸的是，一旦合并完成，矿工就没用了。

认为合并后这些矿工会简单地关闭机器以太坊合并为什么不能挖矿，放弃数十亿美元是不现实的。

他们将为继续经营而奋斗。 他们将分叉以太坊并推出 PoW 替代方案。

事实上，这已经在发生了。 已经有一个 EthereumPoW 阵营在 Twitter 上产生并制造噪音。

我们还看到 Bitmex 在 ETHPOW 上推出期货合约，让投资者可以推测这些代币的未来价格。

Ethereum-PoW 是否有价值是一个问题，但这个硬分叉确实为以太坊生态系统提供了一个非常独特（也可能是混乱）的动态。

让我们拆解它。

免费给大家钱

早在 2017 年，比特币在比特币现金之后就出现了多次硬分叉，相当一部分比特币社区不同意 SegWit 增加网络区块空间的提议。 结果，比特币区块链被分叉，BTC 持有者以 1:1 的比例从每条新链接收代币（BCH 代表比特币现金，BCD 代表比特币钻石，等等）。

虽然这些链条中的大多数已经变得无关紧要，但它们确实为比特币持有者创造了数十亿美元的财富。 人们收到这些具有市场价值的新代币，要么选择抛售他们新铸造的代币以获得更多 BTC，要么决定根据愿景继续持有它们。

这就是OG空投，在2017年的火爆时期相当赚钱。

所以以太坊也会发生同样的事情，对吧？

合并后，每个 ETH 持有者将获得合并时持有的每个 ETH 1:1 的 ETHPOW 代币。

以太坊和比特币之间有一个关键区别。 硬分叉比特币很简单。 它只是网络上存在的原生代币 BTC。

相比之下，以太坊建立在其之上的整个经济体。 网络上有数千种资产和数百种协议。 如果它是硬分叉的，那么所有这些相同的代币和协议现在在技术上也将存在于新的 PoW 链上，而无需建立在其上的实体/社区的直接支持。

如果发生这种情况，它会创造一个真正独特的情况，可能会导致围绕 The Merge 的市场出现大量波动。

经济混乱

如前所述，当以太坊进行硬分叉时，网络上的所有内容都会被复制。

问题：并非所有资产、协议或基础设施都会得到构建它的每个公司的支持。 当然，你可以在链上复制代币和合约，但你不能复制支持它们的链下事物（人、基础设施等）。

这里有两个主要的例子：

1、法币稳定币（USDC、USDT等）

像 USDC 和 USDT 这样的法定稳定币将被一对一复制，就像所有其他代币一样。 问题在于 USDT 和 USDC 银行账户中的现金并没有翻倍（很明显），而且发行方都不会兑现 PoW 链上的任何稳定币。 也许他们将来会，但会在 PoW 链上重新发行稳定币。

旧的稳定币代币被扔进了垃圾桶。

您在以太坊 PoW 钱包中收到的所有 USDC 和 USDT 实际上一文不值。

随着 USDC 变得一文不值，DAI——一种由 40% USDC 支持的去中心化稳定币——也失去了大量支持它的抵押品。

现在，这加起来超过 120 亿美元的稳定币，除非救世主（发行人）进来，否则 PoW 链上的稳定币将归零。

他们当然不知道。 所以...... ETHPOW 上的所有法币稳定币都死了。

2.流动质押代币（stETH、rETH等）

另一个主要影响是流动性质押代币（Lido 的 stETH 和 Rocketpool 的 rETH）。

鉴于这个新的以太坊链旨在永久运行在 PoW 上，ETH 质押永远不会发生。

这将使以太坊 PoW 上数十亿美元的流动性质押代币归零，因为它们永远无法有效兑换任何东西。

剩余代币

这些只是两个关键的例子。 还有很多其他事情可能会发生。

与 PoS 链相比，PoW 链上 NFT 的价值是多少？

这很难说。 如果我决定在合并后的 PoS 链上出售 CryptoPunk以太坊合并为什么不能挖矿，但仍然在旧的 ETHPOW 链上拥有它，我是否仍然能够将它显示为我的 Twitter PFP？

DeFi 协议呢？

哪些将支持 PoW 版本，哪些将继续与以太坊 PoS 完全一致？

您可以假设已经具有强大多链存在的协议将支持新的 PoW 链。 但即使他们愿意，事情也会变得复杂，因为还有另一种代币（即 AAVE 和 AAVE-POW），其中 POW 代币实际上拥有网络协议的权利——无论是治理、经济还是两者兼而有之。 两个都。

一个具体的例子是 Sushiswap。 如果 Sushiswap-PoW 的交易量很高，那么 SUSHI-POW 持有者将从 staking 中获得收入，而不是 PoS 持有者。

鉴于 Sushiswap 的多链方法，这里存在一些冲突。 根据 Sushiswap 的往绩，他们肯定会支持 PoW 链并将所有收入分配给 xSUSHI 持有者。

相反，如果 Sushi 社区决定采用这个版本，现在必须有一个治理流程来解决这个问题。

多米诺骨牌开始倒下

最大的问题之一是合并前后的 5-10 个区块。 当数千亿美元的资本应该归零在一条链上而不是另一条链上时，混乱就会随之而来。

MakerDAO 依靠 USDC 来保持与 DAI 的挂钩。

Aave 有数十亿美元的 stETH 被用作贷款抵押品。

鉴于以太坊的可组合性水平，很容易想象大规模清算、波动以及结果会发生什么。

好消息是很多人已经知道这一点。 由于 MEV（最大可提取值）机器人，所有这些波动都将在合并前后的几个区块内发生。

也就是说，最终状态仍不明朗。

救援

所有这些混乱的一个可取之处是，以太坊工作量证明分叉（ETHPOW 分叉）没有复制以太坊的完整状态，也就是说，它没有复制所有应用程序、代币等。

相反，正如 Muneeb 所建议的那样，理想情况下，硬分叉只是简单地复制了 ETH 的经济分布，并且有一个干净的基石，允许构建者选择加入并在以太坊-PoW 上部署他们的应用程序（就像其他所有链一样）。

这将使以太坊生态系统免受合并前后可能发生的大规模 MEV 和经济问题的影响。

但它是否发生仍然悬而未决。

市场机会

您可能想知道的问题是：“我怎样才能从混乱中获利？”

从表面上看，您可能会考虑做空 USDC 或 stETH 或任何正在贬值的东西。

坏消息是这个想法变得无处不在（这就是我们写它的原因）。 如前所述，MEV 机器人将排队，准备在 Merge 的区块内兑现所有这些。

所以在这里尝试一些奇特的东西可能是不明智的。 可能不值得做空 stETH 或 USDC 并将你的任何抵押品置于风险之中。 未知数太多，你很可能会输给机器人。

要利用潜在的分叉，您可以做的最简单的事情就是在合并之前尽可能多地堆叠 ETH（请以安全的方式）。

这是因为虽然尚不清楚每个单独的代币在 PoW 链上的表现如何，但合法版本的 ETHPOW 可能会保留一些价值——至少在中短期内是这样。

ETHPOW 的快速牛市

在矿工之外，以太坊社区对股权证明（POS）完全一致。

然而，有两个关键点推动了 ETHPOW 的基本牛市。

第一：如果有一个分叉成功成为所有矿工的谢林点，以太坊-PoW 网络将变得非常去中心化和安全，为用户提供高结算保证。

事实上，以太坊-PoW 链实际上将成为继比特币和以太坊-PoS 之后第三安全的区块链。 这并不能使连锁店本身变得有价值，但它确实为它提供了一个重要的基础，尤其是当它已经经过实战考验时。

第二：以太坊工作量证明（POW）有着悠久的成功历史。 在过去 7 年中，它支持了数万亿美元的经济活动。 我们知道以太坊 PoW 有效——有证据证明它。 另一方面，我们非常确定以太坊 PoS 是有效的。

目前还没有官方备案，这给合并增加了一定程度的风险。

因此，如果 Merge 确实因任何原因失败，以太坊 PoW 将继续前进而不会失败。 因此，ETHPOW 几乎可以被视为对冲 The Merge。

结论：保持放松

这是加密行业前所未有的独特事件。

有许多变数需要考虑。

如果你对这种情况感到困惑，那完全没问题。 好消息是您实际上不需要做任何事情。

合并在即，以太坊将按预期迁移到 PoS，一切都会好起来的。

可能会有短暂的混乱。